Sonsuz Ark/ Evrensel Çerçeveye Yolculuk
The 2026 World Financial Crisis
Faiz oranları, sanki bu durum yatırımcıları enflasyon riskinden koruyacakmış gibi yükseliyor. Gerçek şu ki, bu durum ekonominin zaten başlamış olan çöküşle başa çıkma yeteneğini daha da azaltacaktır.
Fotoğraf: Edwin Hooper
Fiyat enflasyonuna bağlı olarak faiz oranlarının yükseleceği efsanesi nasıl başladı?
Ahlaki gerekçe, alacaklıların borçlular üzerindeki taleplerinin satın alma gücünü korumaktır; bu güç, borç ödemelerinin tüketici fiyatlarına göre satın alma gücüyle ölçülür.
Buradaki iddia, alacaklıların faizlerini mal ve hizmet satın almak için kullandıklarıdır. Ancak 18. yüzyılda bile , borç finansmanının eleştirmenleri, tahvil sahiplerinin paralarının çoğunu yeni kredilere yatırdığını fark etmişlerdir. Faiz gelirlerinin bir kısmını "gerçek" finansal olmayan ekonomiye harcadıklarında ise, bu harcamalar çoğunlukla prestijli gayrimenkullere, özellikle büyük finans merkezlerindeki gayrimenkullere ve ikinci olarak da lüks mallara (çoğunlukla ithal edilen mallara) yöneliktir; tıpkı 18. yüzyılın ortalarında İtalya'da olduğu gibi bugün de durum böyledir.
19. yüzyıla gelindiğinde , alacaklılar faiz ücretlerini haklı çıkarmak için bir bahane aramaya başladılar; bunu, kredi temerrütleri veya fiyat artışlarıyla mal ve hizmetler üzerindeki satın alma güçlerinin kaybı – ve daha da önemlisi, bu ürünleri üreten emeğin kaybı – nedeniyle uğrayabilecekleri zararın tazminatı olarak göstermeye çalıştılar.
Böhm-Bawerk gibi Avusturyalı iktisatçılar, faizin, gelirlerini tüketmekten kaçınmanın "hizmeti" karşılığında ödenen bir ödeme olduğunu, bunun yerine "zaman tercihi" kullanarak daha sonra daha fazla tüketmeyi tercih ettiklerini iddia edecek kadar ileri gittiler. Bu nedenle faiz ödemek, "sabırsızlığın" bedeli olarak tasvir edildi. Sanki ücretlilerin ("tüketicilerin") borçlanmaktan kaçınma, ihtiyatlı davranmama seçeneği varmış gibiydi. Bu durum, Marx'ın Rothschild bankacılarının Avrupa'daki en tutumlu aile olması gerektiği yönünde alaycı bir yorum yapmasına yol açtı. Sanki üretim ve tüketim ekonomisinden bağımsız hareket eden bankacılar ve tahvil sahiplerinden oluşan bir finans sektörü yokmuş gibiydi.
İstihdamı yavaşlatmak ve ücretleri düşük tutmak için faiz oranlarını yükseltmek
20. yüzyılın daha yakın tarihli bir mantığı ise Paul Volcker'ınkidir; kendisi 1980'de Carter yönetiminin sonunda faiz oranlarını %20'nin üzerine çıkarmıştır. Volcker, Vietnam Savaşı'nın "silah ve tereyağı" mali politikasının (askeri Keynesçilik olarak adlandırılan ve amacın kârı, yatırımı ve istihdamı artırmak olduğu dönemlerdeki politika) sonucu olarak ücretlerin artacağını görmüştür. Eskiden Chase Manhattan bankasında çalışan Volcker, ücretlerin daha fazla artmasını önlemek için işsizliği artırmak istemiştir. Banka faiz oranları %20'ye yükselince bir çöküş yaratmayı başarmıştır.
Elbette bugünkü faiz artışının amacı bu değil. Ama etkisi bu. Ve bu, riski telafi etmenin tam tersi. Sadece sanayi ve istihdam için değil, finans sektörü için de ekonominin genelinde ekonomik riski keskin bir şekilde artırıyor. İşte bu yüzden bugünkü yüksek borsa fiyatları bu kadar şaşırtıcı; Trump yönetiminin barışın eski mutlu statükoyu geri getireceğine dair yaydığı söylentilerin dalgasını yakalamaya yönelik kısa vadeli bir odaklanma söz konusu .
Hükümetler Faiz Oranlarını Düşürmelerinin Temel Nedeni, Finansal Varlıklar İçin Borç Kaldıraçlı Fiyatları Artırmaktır.
Yükselen faiz oranlarının yatırım ve istihdamı azaltarak fiyat enflasyonunu yavaşlatacağı ve bankaların da ekonomiyi genişletmek için şirketlere kredi sağlayarak sanayi ekonomisine yardımcı olacağı fikri, temel yanılgıdır. Ancak finans kapitalizmi altında bankaların yaptığı bu değildir. Bankalar, daha fazla gayrimenkul, tahvil ve hisse senedi satın almak amacıyla, zaten mevcut olan ve teminat olarak gösterilebilecek varlıklara karşı kredi verirler. Bu kredilerin etkisi, tüketici fiyatlarını değil, varlık fiyatlarını şişirmektir.
Hükümetler ve merkez bankaları ekonomiyi canlandırmak için faiz oranlarını düşürüyormuş gibi davranabilirler, ancak temel neden finansal menkul kıymetlerin ve gayrimenkullerin fiyatlarını yeniden şişirmektir. Sonuçta, günümüz finans kapitalizminin ana amacı budur. Borç kaldıraçlı varlık fiyat artışları yaratarak servetleri artırma amacı, ekonomileri büyük bir Ponzi şemasına dönüştürmüştür.
Bu politika başarısız olmak zorundadır çünkü bankalar ve diğer alacaklılar tarafından tutulan teminatların fiyatlarının düşmesini ve dolayısıyla finansal varlık fiyatlarındaki kazançların kaybını önlemek, ekonominin giderek daha fazla borçlanmasını gerektirir.
Obama'nın Banka Kurtarma Paketi ve Sıfır Faiz Oranı, ABD Ekonomisini Borç Yüküne Maruz Bıraktı
ABD Merkez Bankası'nın 2008'deki yüksek riskli ipotek krizine verdiği yanıt, hükümetin yaklaşan finansal krizle nasıl başa çıkabileceği konusunda bilgilendirici niteliktedir. Gayrimenkul ve şirket borç fiyatları, yüksek riskli ipoteklerdeki temerrütler ve finansal türevler üzerindeki kötü kumar bahisleri ağı nedeniyle düşüş gösteriyordu. Obama yönetiminin yanıtı, Sıfır Faiz Oranı Politikası'nı (ZIRP) uygulamaya koymak oldu. Merkez Bankası, bankacılık sistemini ve dolayısıyla finansal piyasaları düşük faizli borç kaldıraçıyla destekleyerek bankaları negatif öz sermayeden kurtardı.
Sonuç, tarihin en büyük tahvil piyasası patlaması oldu; ancak bu patlama sanayi ve işgücü için geçerli olmadı. K şeklinde bir ABD ekonomisi, en zengin %1'lik kesimin servetinde keskin bir artışa tanık oldu, ancak sanayi ekonomisi uzun süredir devam eden düşüşünü sürdürdü; çünkü ücretler ve sanayi karları Finans, Sigorta (özelleştirilmiş Obamacare kapsamındaki sağlık sigortası dahil) ve Gayrimenkul gibi sektörlere harcandı.
2008 sonrası gayrimenkul, hisse senedi ve tahvil fiyatlarındaki "toparlanmayı" finansal olarak mühendislik yoluyla sağlamak, ekonomiyi o kadar yüksek borç yükü altına soktu ki, OPEC'in petrol ve doğalgaz ticaretindeki aksaklıklardan kaynaklanan bir ekonomik durgunluğa yer kalmadı. Petrol kıtlığı gerçekten de emtia fiyatlarını yükseltiyor, ancak bu daha yüksek istihdam veya ücret seviyelerinin bir sonucu değil. Bu, Trump'ın dünya petrol ticaretinin kontrolünü ABD'nin elinde tutma savaşının bir sonucu. İran, diğer ülkeler Trump'ın saldırısını durdurmak için harekete geçmezse, İran'ın Arap petrol üretimini yok edeceğini ve tüm dünyanın uzun süreli bir ekonomik bunalıma sürüklenmenin bedelini ödeyeceğini söyleyerek karşılık verdi. Ve dünya, sanki ABD'nin Venezuela'yı fethettiği gibi İran'ı da fethedebileceğine ve bir şekilde ABD kontrolü altında normal ilişkileri yeniden kurup dünya bunalımından kaçınabileceğine inanıyormuş gibi izledi.
Ancak Trump'ın son bir büyük hava saldırısı düşündüğü söyleniyor. Bunun gerçekleşip gerçekleşmeyeceği henüz belli olmasa da, dünya çapındaki petrol kıtlığı ve bunun sonucunda petrol fiyatlarındaki artışın, dünyanın dört bir yanındaki büyük sanayi kollarını kapatmaya zorlayacağı artık aşikar: kimya üreticileri, sülfürik aside bağımlı gübre ve madencilik, alüminyum ve cam üretimi gibi enerji tüketicileri, nafta gerektiren plastikler, imalat ve elbette ev ısıtma ve aydınlatma. Üretim bağlantıları kritik noktalarda kesintiye uğrayacak, bu da çalışanlarını işten çıkarmalarına ve üretime devam edemeyip kar elde edemedikleri için kapanmalarına yol açacaktır.
Bu aynı zamanda, söz konusu şirketlerin tahvil sahiplerine ve bankacılara olan planlanmış borç ödeme yükümlülüklerini yerine getiremeyecekleri, hisse geri alım programlarını durdurmalarının ise imkansız hale geleceği anlamına gelir. İşte bir ekonomik bunalım döneminde olan budur.
Sonuç sadece fiyat düşüşü değil, aynı zamanda piyasalarda ve tüketici "talebinde" de düşüş ve bir borç temerrüdü dalgası olacaktır. Bu durum, teminatların ve diğer varlıkların borçlulardan alacaklılara devredilmesini tehdit eder; alacaklıların tahsilat sorunları ise onları yine de negatif öz sermayeyle karşı karşıya bırakabilir. Dolayısıyla 2009 yılına geri döndük, ancak ekonomilerin son 27 yıldır üstlendikleri borçlardan "borçlanarak kurtulmalarını" sağlayacak daha fazla borç yükleme fırsatımız yok.
Yükselen faiz oranları, günümüzün yaklaşan ekonomik bunalımı için sürdürülemez bir çözümdür.
Sorulması gereken en büyük soru, ABD ekonomisinin 30 yıllık Hazine tahvilleri için %5'in üzerinde, 10 yıllık tahviller için %4-6'nın üzerinde ve konut kredileri için yaklaşık %7'lik uzun vadeli faiz oranlarını ne kadar süreyle sürdürebileceğidir. Ticari gayrimenkul ve özel sermaye kredilerinin birçoğunun vadesi yakında dolacak. Bu borçlar, yaklaşan faiz oranlarıyla nasıl yeniden finanse edilebilir? Ayrıca, yeni inşaat ve gayrimenkul satışları, yeni borçluların konut veya diğer gayrimenkuller için daha yüksek işletme maliyetlerini ödeyememesi nedeniyle kısıtlanacaktır.
Hükümet her zamanki gibi davranacak: zaten borç yükü altında ezilen "gerçek" ekonomiyi değil, finans sektörünü kurtarmaya çalışacak. Ancak hükümetler, işçilerin ücretlerini ve yaşam standartlarını, hatta sektörlerinin ödeme gücünü korumak için harekete geçmiyor. Merkez bankaları finans sektörünü kurtarmayı hedefliyor; yani gayrimenkul, hisse senedi ve tahvil fiyatlarının krediyle yükseltilmesiyle şişirilmiş finansallaşmış serveti. Ancak Federal Rezerv, Trump'ın hızla artan bütçe açığını finanse etmek için zaten büyük miktarda Hazine tahvili ihraç etmiş durumda. Seçmenler, yönetimin en zengin %1'i kayırırken ekonominin geri kalanını acı çekmeye bırakmasına nasıl tepki verecek?
İdeal bir dünyada yaşasaydık, Batı böyle bir soruna nasıl tepki verirdi?
Hasatlardaki aksaklıklardan kaynaklanan ekonomik krizleri önlemenin kadim bir çözümü vardır ve bu çözüm, günümüzdeki dünya enerji ticaretindeki aksaklıklara da uygulanabilir. Ancak bu çözüm, Batı medeniyetinin bir parçası haline gelmemiştir.
MÖ 1750 civarında yürürlüğe giren Hammurabi yasaları, Mezopotamya ve diğer Batı Asya medeniyetlerinin MÖ 3. binyıldan 1. binyıla kadar üretimdeki bu tür aksaklıklarla nasıl başa çıktığını ve binlerce yıl boyunca ekonomik düzeni nasıl yeniden sağladığını örneklemektedir . Hammurabi , Fırtına Tanrısı Adad'ın sel veya kuraklık sonucu mahsul kıtlığına neden olması durumunda, çiftçilerin hasat zamanında halka açık harman yerinde ödenmesini bekledikleri borçların iptal edileceğine hükmetti. (Bu borçların çoğu saraya ve bürokrasisine aitti, bu nedenle öfkeli alacaklılar tarafından bir devrime yol açmadı. Tüccarlar arasındaki ticari borçlar olduğu gibi kaldı – sadece aksayan tarım nüfusunun tahıl borçları iptal edildi.)
Eğer bu kişisel borçlar iptal edilmeseydi, Babil'in tarım nüfusu alacaklılara borç köleliğine ve ortaya çıkacak bir alacaklı oligarşisine karşı toprak mülkiyet haklarını kaybetme tehlikesine maruz kalacaktı. Bütün bunları "...Ve Borçlarını Bağışla" ve "Girişim Tapınakları" adlı eserlerimde anlattım .
Doğal afetler karşısında borçların bu şekilde iptal edilmesi, Batı Asya ekonomilerinin alacaklı oligarşilerinin ortaya çıkmasını engellemesini sağladı. Ancak Batı toplumlarında, bu tür oligarşilerin hükümetleri ele geçirmesini ve yaygın halk hoşnutsuzluğuna neden olmasını önleyecek merkezi yöneticiler, "ilahi krallık" veya Konfüçyüsçü imparatorlar hiç olmadı. Antik Çağın Çöküşü adlı kitabımda Batı uygarlığının bu başarısızlığını açıkladığım gibi , tüm hükümetler oligarşiler tarafından yönetildi (Aristoteles'in belirttiği gibi) ve bunlar kaçınılmaz olarak para sevgisine ve zenginlik bağımlılığına yenik düşerek ekonomileri alacaklılar ve borçlular, toprak sahipleri ve kiracılar arasında kutuplaştırdı ve Roma'nınki gibi ekonomik çöküşlere yol açtı.
Petrol Krizi Karşısında Günümüz ABD ve Yabancı Ekonomilerinin Geleceği
Bugünkü finans piyasaları, Federal Rezerv'in yükselen tüketici fiyatlarına her zamanki gibi faiz oranlarını artırarak tepki vermesini bekliyor gibi görünüyor. Yukarıda belirtildiği gibi, bunun ekonomiyi yavaşlatması ve ekonomik sıkıntıya neden olarak ücretleri düşük tutmak için bir "işsizler ordusu" yaratması bekleniyor. Ancak ABD ekonomisi bir patlama döneminde veya hatta gelişmekte değil. Petrol ve enerji krizi nedeniyle zaten sıkıntı içinde. Şirketlerin üretimlerini azaltmasının yanı sıra, ticari gayrimenkul ve ev sahipleri de vadesi gelen gayrimenkul ipotekleriyle karşı karşıya. Yükselen faiz oranları, bu ipoteklerin ve diğer borçların yeniden finansman maliyetini, borçluların azalan gelirlerinden ödeyebileceklerinin ötesine taşıyacak.
Sonuç olarak, borçlulardan alacaklılara büyük bir mülk transferi yaşanması tehdidi söz konusu. Bu durum, Amerika Birleşik Devletleri ve Batı Avrupa'nın, 1997-1998 yıllarındaki para krizinde Asya ülkelerinin yaşadığına benzer bir durumla karşılaşmasına yol açabilir. Bu da, fırsatçı fonların gayrimenkul ve şirketleri düşük fiyatlarla satın alması için büyük bir fırsat anlamına gelir.
Hiç kimse, ekonominin genelinde ödeme yapamayan ülkeler için borç ödemelerinin askıya alınması gibi "Babilvari" bir çözüm önermiyor. Batı'nın alacaklı odaklı hukuk sistemleri, bankaların ve tahvil sahiplerinin, borç için rehin verilen veya borçluların satmak zorunda kaldığı malları devralmasıyla mülkiyet devrini gerektiriyor.
Bu teminatın büyük bir kısmı, ekonominin genelindeki diğer şirketlerin alacaklarından oluşuyor; bu nedenle kriz, tüm sosyal ve siyasi sistemi etkisi altına alacak. 2008-2009 yıllarında yaşanan ve gayrimenkul fiyatlarında çöküşe yol açan yüksek riskli ipotek ve banka dolandırıcılığı krizi de benzer bir tehdit oluşturmuştu. Ancak ekonominin, yeni kredi sağlayarak borç kaldıraçıyla zenginliği artırmaya yönelik Ponzi şeması, sınırına ulaştı.
1945'ten beri süregelen ve kendi kendini düzelten iş döngüleri serisi gibi görünen uzun yükselişin, otomatik kendi kendini düzelten piyasa güçlerine sahip olmayan endüstriyel kapitalizmden başarısız bir finans-kapitalist sapma olduğunu artık görebiliyoruz. Çözüm, piyasa sisteminin dışından gelmelidir. Ve bu, ne akademik ekonominin ne de serbest piyasaların (yani Thatcher-Reagan tarzı düzenlenmemiş ve özelleştirilmiş ekonomilerin) halkla ilişkiler ideolojisinin gözlerini kapattığı bir şey değildir. Gelecek, düşünülemez olanı düşünmeyi gerektirecektir. Ödenemeyecek borçların ödenmeyeceğini kabul etmeyi gerektirir.
Michael Hudson, 20 Mayıs 2026, CounterPunch
(Michael Hudson'ın Killing the Host, The Collapse of Antiquity ve The Destiny of Civilization adlı eserleri CounterPunch Books tarafından yayımlandı.)
Eyüp Kaan, 22.06.2026, Sonsuz Ark, Çevirmen Yazar, Sonsuz Ark Çevirileri
- Sonsuz Ark'ta yayınlanan yazılardan yazarları sorumludur.
- Sonsuz Ark linki verilerek kısmen alıntı yapılabilir.
- Sonsuz Ark yayınları Sonsuz Ark manifestosuna aykırı yayın yapan sitelerde yayınlanamaz.
- Sonsuz Ark Yayınlarının Kullanımına İlişkin Önemli Duyuru için lütfen tıklayınız.